Все больше компаний делают ставку на природный газ

Нефтяные компании делают ставку на природный газ в качестве топлива будущего и прилагают все усилия, чтобы новые проекты обеспечивали прибыль в будущем.

Royal Dutch Shell PLC на прошлой неделе объявила о принятии окончательного инвестиционного решения в рамках проекта по сжижению природного газа в Канаде, который будет стоить $14 млрд, в то время как Exxon Mobil Corp. и ее партнеры планируют одобрить проект по производству СПГ в Мозамбике в 2019 году. То же самое касается российского проекта «Арктик СПГ-2» стоимостью $20 млрд, который частично принадлежит французской Total.

Проекты в сфере природного газа исторически обеспечивают более низкую отдачу, чем крупные нефтяные проекты, вынуждая компании и акционеров определять приоритетность нефтяных разработок. Однако компании стали усердно работать над тем, чтобы изменить эту ситуацию.

По данным консалтинговой компании Wood Mackenzie, средневзвешенная внутренняя норма прибыли для проектов сжиженного природного газа, находящихся в настоящее время в стадии разработки, составляет около 13%. Для сравнения, для глубоководных проектов эта цифра составляет 20%, а для нетрадиционных нефтяных разработок, таких как сланцы, - 51%.

«Проблема для нефтяных компаний заключается в том, что газ намного сложнее сделать прибыльным», - считает Эйрик Уорнес (Eirik Wærness), главный экономист норвежской Equinor, ранее известной как Statoil. Кроме того, ситуация усложняется в краткосрочной перспективе еще и высокими ценами на нефть, как это было недавно, хотя нефтяные компании инвестируют в долгосрочный горизонт.

Причин, по которым нефтяники переходят на природный газ, несколько. Во-первых, за последнее десятилетие компании открыли значительно меньше крупных новых месторождений нефти, чем природного газа. Из-за этого компаниям банально проще добывать природный газ, чем нефть. Во-вторых, в пользу газа играет его репутация «более чистого» вида топлива. Правительства Китая и ряда европейских стран декларируют, что хотят уменьшить загрязнение окружающей среды, для чего создают невыгодные условия тем, кто использует уголь и нефть. От этого выигрывают потребители газа. К примеру, новая электростанция на природном газе выделяет около половины от того количества углекислого газа, что вырабатывает электростанция на угле или нефти.

Еще один убедительный аргумент в пользу инвестиций в природный газ - рост глобального спроса. Как считает Wood Mackenzie, потребление нефти будет расти всего на 0,5% в год до 2040 года, что значительно медленнее, чем в предыдущие десятилетия. Отдельные прогнозы говорят, что спрос на нефть может перестать увеличиваться в течение следующего десятилетия.

В то же время, по данным Международного энергетического агентства, ожидаемое потребление природного газа вырастет до 24% от мирового энергетического баланса к 2040 году с 22% в 2016 году. Доля СПГ на этом рынке вырастет почти до 40% в 2023 году с трети в 2017 году, прогнозирует МЭА.

К 2025 году Shell и BP будут производить больше газа, чем нефти. Exxon Mobil Corp. также планирует значительные инвестиции в СПГ. Производство нефти и газа у французской Total составит 50-50.

«Это уравновешивающий процесс, - отметил Брайан Янгберг (Brian Youngberg), старший энергетический аналитик брокерской компании Edward Jones.« В конце концов, нефть - это самый выгодный продукт, который они производят, но спрос замедляется, поэтому компаниям нужно начать управлять этим переход».

В то же время нефтяные компании прилагают усилия по сдерживанию глобального потепления, которое могло бы сделать более низкоуглеродный природный газ более конкурентоспособным. Такой фактор, как существенная цена на углерод, «перемещают циферблат в сторону газа», - полагает Уорнес.

Нефтяные компании реализуют стратегический сдвиг в качестве разумной ставки на растущем рынке.

«Хорошей новостью является то, что рынок природного газа продолжит расти, и это объясняет, почему мы агрессивны, наступательны и склонны к расширению», - отметил генеральный директор Total Патрик Пуянне (Patrick Pouyanné). «Напротив, рынок нефти стабилизируется и даже сокращается».

Инвесторы воспринимают эту стратегию с некоторыми оговорками. Большие газовые проекты дают более низкую прибыль, но они выгодны и обеспечивают гораздо более стабильный долгосрочный денежный поток, чем большинство нефтяных разработок. Это привлекательные характеристики для акционеров, которые хотят убедиться, что их дивиденды будут безопасными. И внутренняя норма прибыли - всего лишь одна из мер. Многие крупные газовые проекты предлагают возможности для получения прибыли посредством торговли и интеграции бизнеса.

Проекты в области природного газа обеспечивают «очень стабильный и последовательный денежный поток, и это то, что нефтяные и газовые компании никогда не имели, и что сделало их такими цикличными», - заявил Ричард Халф (Richard Hulf), менеджер Global Energy Fund.

Компании продолжают вкладывать значительные инвестиции в нефть, обеспечивая баланс с более высоким риском, более высокие проекты вознаграждения, которые нравятся многим инвесторам. Тем не менее, стремление к газу означают более широкие риски для сектора в эпоху стремления к энергетике с более низким содержанием углерода и возможным переходом от ископаемых видов топлива в целом к возобновляемым источникам энергии.

«Устремление производителей в сторону газа, вероятно, означает, что отрасль ждет  значительно меньший общий объем прибыли, если только ценообразование на газ не будет выстраиваться исходя из энергетического эквивалента с нефтью, что маловероятно», - сказал Ник Стэнсбери (Nick Stansbury), руководитель отдела исследований в Legal & General Investment Management.

Инвестиции в возобновляемые источники энергии для производства электроэнергии уже опережают ископаемое топливо во всем мире, что обусловлено падением затрат на производство энергии ветра и солнечной энергии. По данным МЭА, на долю возобновляемых источников пришлось более половины генерирующих мощностей, добавленных в последние годы

«В долгосрочной перспективе это логично, если вы считаете, что газовый рынок имеет большую долговечность и будет продолжать расти», - сказал аналитик Wood Mackenzie Том Эллакотт (Tom Ellacott).

Крупные нефтяные компании работают над тем, чтобы снизить издержки, защитить покупателей и использовать их рыночное влияние, чтобы максимизировать прибыль. Shell не решалась на одобрение своего канадского проекта СПГ в течение двух лет и разделила его пополам, так как это сократило расходы. По ожиданиям компании, проект будет генерировать внутреннюю норму прибыли в 13%.

Подобные шаги указывают на потенциал более трезвой нефтегазовой промышленности, менее подверженной резким спадам, которые приходят с циклами цен на нефть, но с равным меньшим успехом достигают внезапных пиков. «Вы увидите более низкую отдачу от инвестиций для некоторых из этих [газовых] проектов», - заключил Эспен Эрлингсен (Espen Erlingsen), партнер норвежской консалтинговой компании Rystad Energy. «Наверное, это то, с чем им нужно жить».

Wall Street Journal‎, 09.10.2018